投资要点　　行业总体概况预测　　未来中国经济增长速度放缓，我们预计2014年GDP增长速度为7.5%左右，全社会用电量增长速度为7%左右。融合用电量增长速度及国家政策等情况，预计2014年国家电网投资增长速度将比13年增大，尤其是配网等方面将增大投放。　　配电自动化将步入一轮低的景气周期　　预计2014年配网（110kV及以下）的投资将多达1500亿元。

配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的增大投放下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将步入一轮低的景气周期。　　特高压投资仍有一点期望　　预计2014年特高压项目总量在千亿左右规模（分两年左右建设投资），预计将夹住平高电气、许继电气等公司的业绩。　　低压电器注目龙头和中高端　　城镇化的发展将使行业维持一定增长速度，行业内部不存在集中度提高、中低端向中高端升级的趋势。

　　高压变频将获益于节能减排，高压变频看进口替代　　高压变频行业价格战完结，未来将获益于节能减排。高压变频行业完全无增长速度，但行业内国产产品于是以逐步替代进口产品，尤其是通用型市场。　　光伏行业长年寄予厚望，分布式将步入新的发展　　在国家发售的多项政策的性刺激下，多晶硅价格企稳，上游、电站仍是选用。

　　投资策略　　我们保持电力设备行业的中性评级。建议配备低压电器龙头正泰电器（强烈推荐）及未来有可能获益于新能源汽车的信质电机（强烈推荐），建议注目配电自动化的许继电气（引荐）、四方股份（引荐），业绩提高的长园集团（引荐），以及光伏行业的特变电工（引荐）。　　风险提醒　　宏观经济上行风险；　　电力投资高于预期；　　特高压前进较慢风险；　　电网拆分风险。

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